航天发展2025半年报解读: 投资现金流量净额降99.88%, 财务费用增123.33%

营收下滑：市场拓展与项目交付遇阻

2025年上半年，航天发展营业收入为6.89亿元，较上年同期的8.64亿元减少20.25%。从业务板块看：

业务板块

2025上半年收入（亿元）

同比变化

防务装备产业

3.73

-31.54%

信息技术产业

0.85

-28.13%

装备制造产业

2.25

16.48%

其他民用三产

0.06

-24.67%

其中，蓝军装备及相关产品收入1.80亿元，同比大幅下降39.36%；通信与指控类产品收入2.21亿元，同比减少24.64%。部分子公司新签合同不及预期，部分项目暂未达到交付条件，新业务业绩支撑不足，导致营收下滑。

净利润亏损扩大：多种因素叠加

归属于上市公司股东的净利润为-3.78亿元，同比下降4.05%，亏损进一步扩大。回款不理想导致信用减值损失增加，同时部分项目交付延迟等因素共同作用致使当期经营亏损。

扣非净利润：经营核心盈利能力受困

报告虽未明确披露扣非净利润具体数据，但从整体业绩下滑、经营亏损及信用减值损失增加等情况推断，其扣非净利润表现不佳，公司核心经营盈利能力面临较大压力。

基本每股收益：业绩下滑拖累

基本每股收益受净利润亏损扩大影响，处于负值区间，具体数值虽未单独披露，但结合净利润-3.78亿元及公司股本情况，基本每股收益同比下降，反映股东每股盈利水平降低。

扣非每股收益：核心业务盈利堪忧

同理，因扣非净利润不佳，扣非每股收益也处于较差水平，侧面反映公司核心业务盈利能力的困境，对股东回报造成不利影响。

应收账款：规模略降，坏账风险仍存

应收账款期末余额为18.99亿元，较上年度末的21.96亿元减少1.55%。这得益于部分项目回款改善及计提信用减值损失。尽管规模略降，但潜在坏账风险仍不容忽视，需加强账款回收，保障资金回流。

应收票据：未提及相关信息，无解读

加权平均净资产收益率：业绩亏损致指标恶化

由于净利润为负，加权平均净资产收益率处于较差状态，具体数值未单独披露，但可判断较上年同期下降，反映公司运用净资产获取利润能力大幅减弱。

存货：增长3.30%，关注潜在风险

存货期末余额为23.82亿元，较上年度末的21.59亿元增长3.30%，因项目实施进度增加。存货增长可能占用资金，增加仓储成本与存货跌价风险，公司需合理规划存货水平。

销售费用：降本增效显成效

销售费用为0.38亿元，同比减少39.18%，因降本增效，人员相关费用下降，在一定程度上控制了成本支出。

管理费用：未提及相关信息，无解读

财务费用：利息收入下降致增长

财务费用为0.08亿元，同比增长123.33%，主因利息收入较同期下降，公司面临资金收益减少问题。

研发费用：未提及相关信息，无解读

经营活动现金流量净额：改善24.87%

经营活动产生的现金流量净额为-2.29亿元，较上年同期的-3.05亿元增加24.87%。公司通过拓展市场、降本增效及催收应收账款，使经营活动净现金流量改善，维持生产经营平稳。

投资活动现金流量净额：大幅减少99.88%

投资活动产生的现金流量净额为43.11万元，较上年同期的3.54亿元减少99.88%，因上年同期子公司大额存单到期，本期未发生。投资活动资金回笼大幅减少，影响整体资金流动性。

筹资活动现金流量净额：减少65.18%

筹资活动产生的现金流量净额为-1.60亿元，较上年同期的-0.97亿元减少65.18%，因经营活动净现流改善，借款减少，公司调整资金筹集策略，降低财务风险。